編者按：截至10月31日，國內家電上市公司的三季度財報均已對外公布，家電板塊整體業績表現依舊亮眼，白電三巨頭的營收和利潤率維持了高增長，個別企業還出現超預期表現。上市公司的經營情況很大程度上能代表我國家電行業的整體運行狀況，本報特推出關于家電公司財報分析的專題，從家電公司財報入手反映我國家電行業最新情況。
財報速覽
美的
2017年前三季度營業總收入1870億元，同比增長61％，歸母公司凈利潤150億元，同比增長17％。毛利率25．3％，凈利率8．0％，均同比減少。2017年第三季度，美的總收入625億元，同比增長也是61％，其中原主業529億元，同比增51％，庫卡收入63億元，東芝收入約33億元，歸母公司凈利潤41．9億元，同比增26％。毛利率25．6％，同比增0．1個百分點，因旺季補貼安裝工等活動，美的的銷售費用率提升1．4個百分點，最終凈利率下降1．8個百分點至6．7％。
格力
2017年前三季度營收1109億元，同比增長34．5％，歸母公司凈利潤155億元，同比增38％。毛利率達到31．4％，同比減少2．7個百分點，凈利率達到13．9％，同比增加0．3個百分點。2017年第三季度，格力營收417億元，同比增長25％，歸母公司凈利潤60億元，同比增長24．5％。毛利率達30．4％，同比減少1．4個百分點，凈利率14．4％，同比也減少0．1個百分點。
青島海爾
2017年前三季度營收1191．9億元，m.dekuna.com，同比增長41％，歸母公司凈利潤56．8億元，同比增長49％。毛利率達29．9％，同比提高0．8個百分點，凈利率達4．8％，同比提高0．2個百分點。原有業務（不含GEA）收入增長22％，扣除非經常性損益的歸屬母公司凈利潤增長22％。2017年第三季度，青島海爾營收416．1億元，同比增長17％，歸母公司凈利潤12．5億元，同比增長147％。毛利率29．4％，提高0．1個百分點，凈利率3．0％，也是正向增長，提高了1．6個百分點。
分業務看，青島海爾的冰箱冷柜業務收入增長34％、洗衣機業務收入增長41％、空調業務收入增長61％、廚衛業務收入增長76％。
國內市場，青島海爾聚焦零售轉型，優化效率、升級結構，前三季度國內白電收入增長26％；高端品牌卡薩帝持續高速增長，前三季度增長41％，保持高端市場的絕對領先優勢。
國際市場，青島海爾推進多品牌協同與“研發、制造、營銷”三位一體布局，實現全面發展，前三季度海外整體收入507．4億元，占比43％，近100％為自有品牌收入，其中，GEA貢獻收入342億元，貢獻歸屬母公司凈利潤18．8億元。GEA第三季度單季度實現收入117億元，同比增長7．7％。另外，原有海外業務（不含GEA）收入增長20％，其中南亞市場增長49％、歐洲市場增長29％、中東非市場增長29％、澳洲市場增長19％。
點評
空調熱銷帶動格力美的增長
從整體業務營收來看，前三季度，美的、格力、青島海爾的營收都超過了千億元，增長速度均在30％以上，特別是美的的營收增長，超過了60％。美的和青島海爾營收的增長主要是歸功于今年以來海外并購的企業營收并入了報表，其中美的的營收納入了庫卡和東芝；青島海爾的營收納入了GEA。
從利潤來看，前三季度，格力歸母公司凈利潤最高，為155億元，顯示出其一如既往的成本管控能力。美的與之相差不大，為150億元。青島海爾的凈利潤雖然只有前兩者的1／3左右，但增長速度卻是三者中最高的，達到49％，顯示出驚人的成長性。這一勢頭，也表現在第三季度單季的業績中。
值得注意的是，無論是美的還是格力，毛利率和凈利率都出現了同比減少的狀況。比如前三季度，美的的毛利率和凈利率同比減少，格力的毛利率同比減少。第三季度單季，美的的凈利率同比減少，格力的毛利率和凈利率都同比減少。只有青島海爾，無論是前三季度業績，還是第三季度業務，其毛利率和凈利率都處于同比提高的狀態。
美的第三季度的凈利率出現下滑，是因為夏季空調安裝補貼工人更多的安裝費，銷售費率提升了1．4個百分點。格力的下滑，則是因為原材料漲價和外匯匯兌損失所致。根據財報，第三季度格力由于公允價值變動和外匯投資收益等衍生品損失了8．6億元，而去年同期是0．7億元，導致業績增速降低。
無論是美的還是格力，在今年的空調旺銷大熱的風口期都得到了很大的收益。美的在第三季度空調維持了景氣熱銷，從而使其業績整體拉高。格力在第三季度受益于空調補庫存，內銷繼續維持高增長。第三季度格力的毛利率降低1．4個百分點，但是銷售費率降低了6個百分點，主要原因是由于前期的空調脫銷，經銷商銷售任務提前完成，投入渠道的銷售費用降低，這使得格力成本控制較好，凈利率仍維持在比較好看的水平。
海爾提質增效拐點到來
其實，在三巨頭中，財報真正有看點的是青島海爾。
公司產品結構升級，高端市場競爭能力不斷提升。前三季度，公司原有的冰洗優勢不斷擴大，冰箱國內市場份額提升了3．3個百分點，洗衣機市場份額提升了2．04個百分點，空調市場份額提升0．5個百分點，熱水器市場份額提升1．6個百分點，煙機市場份額提升1個百分點，灶具市場份額提升0．8個百分點。
還有一個數據能說明：根據中怡康報告，2017年1～4月，海爾冰箱終端零售均價同比提高12．2％，庫卡機器人驅動器維修，行業均價同比提高8．2％；海爾洗衣機終端零售均價同比提高17．5％，行業均價同比提高9％。這就表明，海爾冰洗產品均價增速要高于行業整體水平，產品往高價發展的趨勢明顯，競爭能力逐漸加強。
連續觀察兩年海爾的收入情況，2016年海爾營收如果扣除出售統帥部分股權影響的收入外，其營收同比增7．7％，和2014年2．5％的增速、2015年1．2％的增速比較高出不少。從2016年第三季度、第四季度開始，分季度看，海爾的營收開始加速。線上銷售同比分別增長50％、60％，KUKA機器人示教器維修，線下銷售都是兩位數增長。到2017年第一季度，營收增長22．6％。白電各細分業務也呈現全面開花的上升態勢。
海爾的增長加速，經營出現起飛的拐點，是從2016年公司內部調整開始顯現。由于青島海爾和海爾電器在渠道、銷售端的分工不利于公司對市場變化做出快速的反應，2016年海爾集團對渠道進行整合，對青島海爾和海爾電器的分工做了重新調整，讓青島海爾負責渠道雙線管理，讓海爾電器負責物流支持。從內部渠道整合上，海爾消弭了發展阻力，內部運營效率明顯提升。
以前，在三巨頭中，青島海爾的銷售和管理費率要高于競爭對手，目前，海爾的雙費率要比格力高4．9個百分點，比美的高7．8個百分點。在提高內部運營效率上，海爾還有很大的空間。隨著海爾內部結構的調整，效率的提升，其雙費率將向行業平均水平靠攏，這也意味著，海爾的盈利水平將進一步提高。